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對于游戲公司來說，一年一度的行業(yè)盛會ChinaJoy不僅是阿宅們的狂歡，更是各家游戲公司擴大品牌影響力、吸引更多粉絲的絕佳機會。2019ChinaJoy期間，共有來自中外近300家數字娛樂企業(yè)，5000余臺游戲體驗機及數字娛樂和智能娛樂軟硬件參展。每日經濟新聞(博客,微博)作為2019ChinaJoy的唯一一家財經深度合作媒體，已對這場中國最大的數字娛樂展會，進行了連續(xù)多日的采訪報道。

經歷了2018年版號“寒冬”后，如今吃下“定心丸”的游戲行業(yè)逐漸回暖。伽馬數據發(fā)布的《2019中國游戲產業(yè)半年度報告》顯示，2019年上半年，中國游戲市場實際銷售收入1163.1億元，用戶規(guī)模約為5.54億人。與此同時，游戲公司對資本市場的需求方面，《每日經濟新聞》記者了解到，截至今年8月，A股IPO排隊名單中的游戲公司數量，已從去年的10家減少到5家。

“天天為IPO做準備，但看不到IPO的影子。”多多少少顯示出業(yè)內對游戲公司IPO現(xiàn)狀的愁緒。這種情況下，在港股、美股上市的游戲企業(yè)明顯增加。

多數游戲公司又盈利了

對于游戲公司來說，擁有資本才能在激烈的市場競爭中拿下更多籌碼。

伽馬數據發(fā)布的《2019上市公司游戲企業(yè)競爭力報告》顯示，截至2019年7月31日，國內共有198家游戲企業(yè)上市，較2018年底增加3家。

《每日經濟新聞》記者了解到，2019年上半年中國游戲市場實際收入達1163.1億元，增長率較2018年有所提升;從全球市場來看，2019年上半年中國游戲市場收入站全球游戲市場的25.5%，位居全球第一。不過，在國內游戲市場的增量越來越少的情況下，越來越多的游戲公司開始尋求新的增長點。

去年，伴隨著整個大文娛行業(yè)進入調整期，傳媒股因受到商譽減值的波及，凈利潤增速一定程度上出現(xiàn)下降，到了下半年，游戲“版號”的突然暫停發(fā)放，更是使整個游戲行業(yè)存在不確定性。

就2018年年游戲業(yè)務收入超過4億元且占總營收大于15%的39家公司盈利狀況來看，這39家游戲公司收入增長率為11.2%，較2017年有所下降。其中，32家公司實現(xiàn)盈利，7家虧損，虧損公司數量較2017年增加4家，企業(yè)的整體盈利情況有所下降。

就騰訊、網易、世紀華通、完美世界等頭部公司的情況來看，其收入仍在中國整個游戲市場占主體地位。以騰訊、網易為例，2018年騰訊游戲收入超1000億元，雖然占據了中國游戲市場的半壁江山，不過其受移動游戲收入的影響，整個騰訊游戲收入增長下降明顯;而網易游戲2018年游戲收入為401.9億元，增速較上年同期也有所下降。

而對于非上市游戲公司來說，在國內TOP100移動游戲產品中，流水占比相對較低，在研發(fā)類和發(fā)行類占比分別為20.1%和15.2%，占比不足三成，但相比往年，其份額正在逐步提升。

隨著今年上半年結束，游戲公司也陸續(xù)披露2019年上半年業(yè)績預告。據Choice不完全統(tǒng)計，在已經披露2019年半年報業(yè)績預告的20家游戲上市公司中，長城動漫、天神娛樂、*ST富控3家公司預計2019年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損，其余17家公司雖然預計實現(xiàn)盈利，但有10家公司增速較上年同期相比出現(xiàn)下降。其中，完美世界2019年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計達9.6億元~10億元;三七互娛則預計盈利9億元~10億元。

此前游戲公司頻頻爆雷

2010年~2014年無疑是游戲公司上市的高峰期，當時八成以上的游戲公司通過A股登陸資本市場。但近年來，隨著游戲公司業(yè)績不穩(wěn)定以及市場環(huán)境的變化，游戲公司越來越難敲開A股的大門，更多的游戲公司在港股、美股上市。

有數據顯示，近年來，A股上市游戲企業(yè)平均排隊天數超過600天，其中吉比特、電魂網絡、冰川網絡提交招股書后排隊日期都超過了兩年，由于在A股上市能夠獲得較好的估值也成為企業(yè)愿意等待的重要原因。

但此前A股游戲公司頻頻業(yè)績爆雷，也讓投資人更加擔憂游戲公司在資本市場的表現(xiàn)，比如天神娛樂。

大多游戲公司虧損的主要原因在于商譽減值。很多上市游戲公司會通過資本并購的手段來進行業(yè)務擴張，因此積累了大量商譽。由于游戲行業(yè)大環(huán)境變化，不少公司無法完成業(yè)績對賭，因此上市公司也頻頻被拖累。

伽馬數據報告顯示，2018年，受商譽及相關政策影響，在游戲業(yè)務占比超過30%的企業(yè)中，超過四成企業(yè)商譽發(fā)生減值，商譽減值金額超200億元人民幣。

一方面，商譽大幅度減值會導致企業(yè)當期利潤出現(xiàn)縮水甚至由盈轉虧;另一方面，商譽減值會損害投資商尤其是中小投資商的利益，由于市場信息存在不對稱，中小投資商難以提前預知減值的發(fā)生，可能會導致較大損失。在游戲業(yè)務占比超過30%的企業(yè)中，有8家企業(yè)商譽占凈資產比重超過60%。

更值得注意的是，在2018年游戲業(yè)務收入占比超過總營收30%的上市企業(yè)中，有13家企業(yè)經營現(xiàn)金流量比率為負?，F(xiàn)金流好一直是游戲公司的標簽，但現(xiàn)在出現(xiàn)了不少公司經營現(xiàn)金流量比率為負，表明這引起游戲公司無法依靠經營活動產生的現(xiàn)金流量償還負債，只能依靠自有資金的周轉，這增加了企業(yè)的短期資金風險。